Why could it be important?
Tobacco companies reached a legal agreement in the US in which they cannot be sued by class actions and in which legal hurdles for individual actions made it difficult for smokers to claim damages.
Now, what I understand from the various articles online is that Florida’s hurdles are significantly lower and that allowed smokers to sue.
The consequence could be that legal risk is coming back to tobacco stocks.
Tobacco stocks have enjoyed a massive rerating since 2000 (1) on the back of the legal settlement I talked about.
They now trade at double the valuation multiples they were in 2000 (2) (3) (4) (5)
For instance, they used to trade at 5-7 EV/Ebitda in 2000, a bit like a chemical company, with volatile earnings. They peaked at more than 10x Ev/Ebitda (even 12-13x for some), higher than very resilient food companies.
Obviously, earnings at Tobacco stocks have been resilient and deserving of a higher rating.
But is this trial is successful, then those earnings are not that secure.
Tobacco could give back some of its relative gains of the last 10 years. (1)
It is something to keep an eye on, to be sure.
(1) BAT relative over 10 years: no bear market but has it peaked?
(2) BAT EV/Sales: from volatile to safe earnings
(3) BAT EV/Ebitda
(4) Japan Tobacco enjoyed some re-rating too
(5) Snuff was invited to the party: Swedish Match EV/Ebitda
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Secteur Tabac: retour des procès?
J’ai suivi avec intérêt le procès de cette fumeuse de Floride qui a gagne en 1e instance 300 millions de dollars contre Philip Morris.
En quoi est-ce important ?
Les fabricants de cigarettes avaient signé un accord aux Etats-Unis qui les protégeaient de toute Class Action et qui créait des barrières légales importantes pour toute action individuelle.
Ce que je comprends des articles sur Internet, c’est que la Floride à des barrières légales plutôt basses, ce qui permet aux anciens fumeurs d’intenter des procès.
Cela pourrait réincorporer le risque légal à ces titres.
Le secteur a connu un superbe rally depuis 2000 grâce à cet accord (1). Les ratios de valorisations sont le double de ceux de 2000 (2) (3) (4) (5).
Alors que ces boites se payaient 5-7x EV/Ebitda (comme une entreprise de la chimie aux résultats volatiles), ils se payent dorénavant 10x, voire 12-13x pour certains, comme des titres du secteur alimentaire.
Il est évident que les résultats de ces entreprises ont été plus solides et ont mérité ces meilleurs ratios.
Mais si le risque légal refait surface, alors ces résultats sont à risque.
Le secteur pourrait céder tous les gains relatifs accumulés ces 10 dernières années (1).
Il s’agit d’ouvrir l’œil.
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