Good results for the model and for the human being last month.
Despite the volatility of the sector performance during the month, the model would only have lost on the healthcare weight (while I did not but lost slighlty by disliking Cons discr)
Bond yields: still neutral so it is no longer favouring financials
GDP and inflation expectations still rising, so it favours cyclical
Overall, macro factors indicate cyclical stance
Sectors:
Energy
Still appears as a sector to neutralise. Earnings revisions appear to have stabilised at majors, so could be a buying opportunity in Q1?
Materials
Continues to outperform strongly and valuations are receding given the pace of upgrades.
Sector is overbought on a 3m basis for the second month running. Candidate for some profit taking.
Industrials
Apart from construction and defence, most subsectors are enjoying strong upgrades. Improving valuations now that earnings risk have receded.
Healthcare
Strong stock picking stories (Sanofi, Novartis) helped fight bad macro scores. Sector needs more upgrades to continue outperforming – for instance some help from the dollar?
Consumer Discretionary
Huge upgrades in auto subsector improved scores. Should be outperforming now on the back of good trading updates.
Consumer Staples
Did well in choppy markets but food retail subsector still struggling.
Financials
Dubai’s woes affected performance. 1m reversal can be expected this month.
IT
Still looking dreadful due to weight of Nokia and SAP.
Smaller stocks will do better
Telecoms
Disappointing earnings revisions and high profile downgrades on key stocks last month while November was meant to be an excellent month for telcos.
Utilities
Bond yields rising will hurt? Oil price not going up? Earnings still at risk?
HUMAN CHOICE
I will take materials down to neutral and upgrade financials to overweight. I am playing a 1m reversal for both sectors.
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Résultats du mois précédent
Le modèle et l’humain ont bien fonctionné le mois précédent. Malgré la volatilité de la performance sectorielle, le modèle n’a subi qu’une perte sur la pondération du secteur de la santé.
Rendements obligataires : neutres, ne favorisent plus les financières
Attentes de croissance et d’inflation : en hausse, favorisent les cycliques
Au total, les facteurs macro favorisent les cycliques.
Par secteurs :
Energie
Apparait comme neutre. Les révisions de bénéfices se sont stabilisés chez les majors, donc il pourrait se créer des opportunités d’achat au T1 2010
Matériaux
Continue à surperformer fortement et les valorisations baissent en raison des hausses d’attentes de résultats. Le secteur est suracheté pour le 2e mois sur une base trimestrielle. Candidat à une prise de profits
Industrie
A part la construction et la défense, les sous-secteurs connaissent de fortes révisions haussieres. Les valorisations s’améliorent aussi et les risques baissent.
Santé
Des cas particuliers tirent le secteur (Sanofi, Novartis). Le secteur a besoin de révisions positives, par exemple avec l’aide du dollar ?
Biens de consommation cycliques
Enormes révisions à la hausse du secteur auto. Les bons messages des distributeurs devraient aider à la surperformance.
Biens de consommation non cycliques
A résisté dans les marchés difficiles. La distribution est faible.
Financières
Dubai a affecté la performance. Candidates pour un renversement de tendance ce mois.
Technologie
Apparait horrible du aux poids de Nokia et SAP. Les petites valeurs sont intéressantes
Télécoms
Révisions décevantes et quelques abaissements de recommandations sur des gros titres le mois dernier alors que Novembre est traditionnellement un bon mois.
Services publics
La hausse des rendements obligataires va leur faire du mal ? Le prix du pétrole ne monte plus. Les attentes de bénéfices sont toujours à risque ?
Choix de l’humain
Matériaux sont neutralisés tandis que l’on jouera le renversement de tendance des financieres en les surpondérant.
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